（2H20行业展望）钢铁/金属：面对COVID-19相关行业变化，要有耐心。发表于2020年6月22日来源：韩国商业，作者是NH投资证券公司的分析师。我们可以联系到他威尔·拜恩@nhqv.com网站. --我们对钢铁工业持中立态度。尽管中国钢铁价格因抑制需求的释放而反弹，5月份的全国人大和政协年会，以及对经济活动恢复的预期，但对Covid-19流感大流行和随之而来的经济衰退的担忧依然存在威胁。尽管如此需求疲弱，中国粗钢产量同比增长，可能有所支撑由于难以调整钢铁厂的利用率和政府增加就业的努力。尽管钢铁库存有所萎缩，但仍高于正常水平。尽管世界各国政府都在注入流动性并降低利率，但我们注意到，在之前的低利率和通货紧缩时期，钢铁价格出现下滑。因此，我们认为基于估值优势投资钢铁股为时过早一个人。我们推荐韩国锌业作为我们行业的首选。除了拥有稳定的财务状况（净现金为W2tn）外，韩国锌业还可能从不断上涨的银价中获益。此外，其新的可充电电池电解铜箔业务也进一步提振了其长期增长前景。跟踪小幅反弹，中国钢价继续下跌，5月以来，在Covid-19宽松政策和经济刺激预期的支持下，钢价一直在上涨。由于大流行期间下游行业活动暂停而下跌，随着经济活动的恢复和对经济刺激计划的预期，钢价正在反弹。随着对冠状病毒的担忧挥之不去，失业率和GDP增长等经济指标可能会恶化。此外，对美中关系恶化的担忧预示着钢铁价格的不好。我们预计，钢铁价格的进一步反弹将是有限的，相信在实际的钢铁需求出现之前还需要一段时间向上。中国中国不断增长的基础设施投资不足以支撑中国钢铁市场，3月份挖掘机销量达到每月49400台的高点（4月份为45400台）。今年3月，国家计委（SDPC）提交审批的基础设施投资项目总额同比增长332%（4月份为+209%），中国的基础设施投资似乎将加速。新的基础设施投资（如5G、电动汽车等）占中国基础设施总项目的比例自迟了。中国预计今年中国的基础设施投资同比增长8.0%，至19.7万亿日元。房地产和制造业投资将分别增长6.5%和3.1%，至17.6万亿和22.6万亿韩元。因此，固定资产投资增速可能达到5.7%，继续徘徊在2017年以来5~7%的水平上。在供应保持不变的情况下，库存负担将继续保持不变尽管经济活动和钢铁需求在大流行期间都有所减弱，但中国的钢铁产量保持不变。1-4月，中国粗钢产量同比增长1.3%，达到3187万吨。3月13日，中国钢材分销库存达到1549万吨，较年度最高水平下降40.4%，但同比增长40.2%。公司库存同比增长17.3%，达到1488万吨。如此高的库存水平将给钢铁价格带来负担。考虑到调整钢铁厂利用率的困难和中国政府刺激经济的努力，钢铁行业的控制似乎具有挑战性供应充足在2008年全球金融危机期间，流动性将推高贵金属价格，金价从2008年10月23日的721美元/盎司飙升至2011年9月5日的1900美元/盎司，涨幅近2.7倍。
