从2020年到2022年，欧洲天然气市场经历了一段非常动荡的时期，导致2020年5月底欧洲西北部的天然气价格达到有史以来的最低水平，然后几次强劲的反弹导致连续四次“有史以来最高”的价格，最近一次是在2022年8月。在这些反弹之后，市场回落至60欧元/兆瓦时左右。2022年底出现了最后一次规模较小但同样强劲的上涨，导致2022年12月7日的高点，当时该价格收于149.11欧元/兆瓦时。本文的重点是对2023年欧洲天然气交易市场进行评估，以确定它们是否仍然不确定、不稳定，并有可能再次达到这些高点，或者，相反，它们是否可以被称为“再平衡”到任何程度。本文分析了5个关键因素的结果，以及大型液化天然气进口的影响，以及5个长期市场趋势(贸易量发展、月前价格和枢纽之间的价差、价格趋同、相关性和波动性)。2023年，交易量大幅回升，但成交量普遍下降。如果按年差异进行比较，欧洲作为一个整体的贸易量增长了40%，而实际需求下降了-18%。除比利时、英国和罗马尼亚外，所有国家的贸易量都较高，除保加利亚、丹麦和罗马尼亚外，所有国家的实际需求都较低。在详细研究了5个关键要素以及一些补充分析之后，很明显，荷兰TTF是欧洲领先的天然气交易中心，拥有比其他任何中心更多的市场参与者，拥有非常高的交易产品得分，总交易量远远超过其他所有中心。TTF还占欧洲天然气交易总量的81.5%，OTC交易总量的56%，交易所交易总量的87%。TTF也有最高的可交易性指数得分，在一个“月余额”合同中只差一分，最后，到目前为止，最高的流失率。作者在2022年的论文中得出的结论是，在那些进口大量额外液化天然气的国家，贸易量确实存在“液化天然气效应”。这一点在2023年也得到了证实，因为荷兰TTF的交易量和流通量大幅增加，荷兰是2023年液化天然气出口量比2022年增加的唯一国家。一些主要枢纽“对”的实际相关系数显示，在2022年异常市场条件之前和之后，三大NWE液化天然气进口国与基准TTF的相关性接近完美。月前价差通常在欧洲天然气市场进行交易，主要是因为月前价差合约最常用于基础实物合约的定价，因此，月前价差合约、场外交易合约，尤其是交易所期货，最常用于实物天然气投资组合的风险管理。本文中的图表显示，在2022年动荡的交易期间，法国TRF与荷兰TTF价差的差异最大，但其他主要欧洲枢纽的基准价格与TTF的差异也很大。随着时间的推移，TTF/TRF息差略为负，但由于大量液化天然气进口到法国，2022年变为正;然而，从2022年10月初开始，TTF溢价大幅下降，甚至在2023年1月初达到负值，然后在一年中趋于稳定。尽管在2023年第四季度有短暂的小幅增长，但在2024年初再次回落。从2007-2023年基准TTF的波动曲线图可以看出，在2021-2022年第四季度最极端的13个月里，无论是极高的绝对水平还是急剧的涨跌，平均波动率都为137.36%。这一比例急剧下降，到2023年12月，平均波动率为73.75%。至少目前看来，在很大程度上，TTF市场在波动性方面也已重新平衡。除NBP外，大陆枢纽的波动率在法国TRF期间始终最高，而TTF在H2-2021年的波动率最低，在VTP最低的2022年和2023年都处于中等水平。在从H2-2021年到2022年以及到2023年初的动荡时期，TRF不仅是平均波动最大的市场，而且在2023年下半年似乎也是如此。本文的最后结论是，TTF的交易已经重新平衡，实际上，从强大到强大。除了一些例外，特别是在一些新兴枢纽，其他欧洲枢纽也可以说在总体上实现了再平衡。关于长期趋势、价差、价格相关性和价格波动的分析，它们也在很大程度上表明市场已经重新平衡。最后，HenryHub和JKM的交易也有所反弹。
